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　　2026年公募基金一季报披露完毕，摩根资产管理旗下知名基金经理杜猛的持仓动向浮出水面。

　　他曾任职天同证券、国信证券等处，2007年10月加入摩根资产管理，2011年7月起管理基金，现任副总经理兼投资总监，

　　作为历经过多轮完整市场周期考验的“成长股选手”，杜猛的长期业绩相当出色，

　　其代表作摩根新兴动力，自2011年7月任职以来，截至4月26日，14年多累计回报1102.04%，年化收益18.3%，

　　另据银河证券统计，截至2026年3月31日，摩根新兴动力近10年业绩排名同类基金前5；

　　杜猛管理的另一只基金摩根中国优势近1年、近3年业绩据位列同类基金前10。

　　从2011年至2013年重点跟踪苹果产业链，到2015年至2016年及2019年加大新能源领域配置；

　　再到2023年初前瞻布局AI产业链，其投资组合的演进契合每一轮技术变革与产业变迁主线日，摩根新兴动力和摩根中国优势年内收益均达到25%以上。

　　对AI相关持仓进行结构性优化，算力仍是底仓，但投资范围在延伸，从算力向应用和硬件端扩展；

　　其中摩根新兴动力仓位达到93.28%，摩根中国优势为93.54%，均接近基金合同规定的上限。

　　高仓位叠加高集中度，意味着杜猛的组合具有极强的进攻弹性，但同时也对选股准确度提出了更高的要求。

　　港股配置方面，2只持有期产品的港股占净值比例从20%以上回落至17%左右，

　　那么2026年一季度，杜猛组合中最显著的结构性变化，是电力设备行业取代AI相关板块，成为第一大重仓方向。

　　回顾过去四个季度，电力设备的配置比例从2025年二季度的12.43%逐步攀升至23.9%，显示出杜猛对这一方向持续加码。

　　截至4月26日，天华新能年内股价涨幅已经达到66%，成为杜猛组合中弹性极强的品种之一。

　　虽然占净值比不算特别突出，但这一动作或许也考虑到了时局动荡以及高油价的背景；

　　也是一季度杜猛新主要买入的个股之一，截至一季度末，该标的单季度股价涨幅达到35.52%。

　　在摩根新兴动力和摩根中国优势中，宁德时代的持股数量均保持不变；在两只持有期产品中，则分别进行了10%和15%的小幅减持。

　　布局覆盖了上游能源金属、中游电池材料与电网设备、下游整车制造等各个环节。

　　个股层面，杜猛对光模块龙头中际旭创，对PCB龙头胜宏，都有较大幅度的止盈兑现。

　　至于胜宏科技，杜猛最早在2024年中报就将其买入前十大，连续持有至今，粗略估计股价涨幅已有10倍左右。

　　因光芯片概念截至4月26日累计上涨122%，成为杜猛组合中今年表现最亮眼的个股。

　　由于股价涨幅巨大，虽有所减持，该股占各基金净值的比例仍然维持在9%以上，部分产品中甚至被动成为第一大重仓股。

　　另外，在港股方面，摩根远见一季度还新进了阿里巴巴-W，占净值比约2.76%。

　　在加仓新能源和优化AI持仓的同时，杜猛一季度明显收缩了对周期性行业的配置。

　　化工和机械方向的个股同样未能进入前十大，显示出杜猛对这些周期领域持谨慎态度。

　　2025年表现较好的铜、铝等工业金属受全球经济不确定性影响出现了较大的回落；

　　杜猛选择在此时收缩周期品敞口，将资金腾挪到成长确定性更强的AI和新能源领域，体现出他作为成长风格基金经理的一贯偏好。

　　翻看杜猛写的季报分析，他从地缘政治变局、中国经济韧性、能源安全趋势等多个角度，阐述了调仓的底层逻辑。

　　但与全球经济关联度高的个股跌幅则较大，甚至包括黄金等传统意义上的避险资产也出现下跌。

　　以人民币计价的中国资产尤其是权益资产在新旧秩序转换过程中，有望获得较大的重估机会。

　　因为中国的能源结构和能源基础，在应对能源危机的冲击方面具备较强的应对能力。

　　不管中东的地缘危机最终何时和以何种方式结束，世界各国都将思考能源安全的问题，

　　不仅仅是算力，新的应用或者硬件，在2026年都可能会带来重大的投资机会，我们会持续跟踪。

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