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　　中国AI：本周我们观察到中国AI板块持续迎来利好催化。一方面，2025世界人工智能大会（WAIC）正式拉开帷幕。作为历届规模最为盛大的一届盛会，本次大会吸引了800余家企业参与，集中呈现了40余款大模型、50余款人工智能终端产品、60余款智能机器人。我们认为，中国AI企业参与WAIC程度逐年提升，也标志着中国AI从基础能力到终端应用的全链条加速落地，板块价值重估逻辑持续演绎。另一方面，国产大模型持续迭代。此前Kimi K2模型正式发布并开源，基于MoE架构，总参数规模达1T，在代码能力与通用Agent任务中取得SOTA表现；本周，阿里正式更新其推理模型Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507，海外知名模型API聚合平台OpenRouter数据显示，阿里Qwen API已突破1000亿Tokens，在OpenRouter趋势榜上包揽全球前三。我们认为，Kimi与千问等模型的持续进化，将加快To C及To B端智能体的商用落地，带动AI商业化路径从工具向助手演进，释放更大场景价值。叠加前期算力瓶颈的阶段性缓解，AI产业链正进入新一轮训练与部署效率提升周期。我们建议重点关注两类标的：（1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势，建议关注【阿里巴巴】【腾讯】【百度】【小米】（与汽车、电子组联合覆盖）【快手】【美团】（与商社组联合覆盖）；（2）具备模型或应用能力的AI生态企业，建议关注【第四范式】【商汤】【美图公司】（与计算机组联合覆盖）【京东健康】（与医药组联合覆盖）【阿里健康】【涂鸦智能】【金山软件】【粉笔】(商社、轻纺教育组联合覆盖)【知乎】【KEEP】【汇量科技】等。